Dengan harga bitcoin yang melayang di kisaran tertinggi sepanjang masa, hampir semua pemegang bitcoin saat ini berada di zona hijau. Bitcoin telah menjadi salah satu aset dengan kinerja terbaik sepanjang tahun ini dengan pengembalian YTD ~110%, dibandingkan dengan pengembalian 21% NASDAQ. Saat harga bitcoin menyentuh harga tertinggi sepanjang masa, intrik publik secara alami tumbuh di sekitar pemegang bitcoin terbesar, dan siapa yang akan mendapatkan keuntungan dari kenaikan harga lebih lanjut.

Bitcoin, dan sebagian besar aset kripto secara umum, berbeda dari aset keuangan tradisional dalam transparansi dan kekayaan datanya. Setiap transaksi Bitcoin yang dicatat sejak awal jaringan disimpan pada buku besar yang dibagikan secara publik yang dapat diakses siapa saja dengan menjalankan simpul Bitcoin mereka sendiri. Hal ini memungkinkan siapa saja untuk melihat dan memverifikasi riwayat lengkap transaksi dan saldo alamat Bitcoin, dengan bunga yang sering jatuh pada pemegang terbesar yang secara populer disebut sebagai “paus” bitcoin.

Transparansi data Bitcoin yang luar biasa juga membuatnya jauh lebih mudah untuk diteliti, dan adalah umum untuk melihat klaim kepemilikan Bitcoin terkonsentrasi di tangan sekelompok kecil pengguna awal atau individu kaya lainnya. Pandangan sepintas pada data on-chain tampaknya menunjukkan hal ini: 18,7 juta dari total 18,9 juta bitcoin dipegang oleh 10% alamat bitcoin teratas sementara 17,3 juta dipegang oleh 1% alamat teratas. Tapi ini sangat menyesatkan ketika diambil pada nilai nominal karena banyak alamat terbesar adalah entitas yang memegang bitcoin atas nama ribuan, jika bukan jutaan, individu.

Bursa, Perwalian, dan Entitas Kustodian lainnya

Salah satu entitas tersebut adalah pertukaran. Pertukaran terpusat (misalnya Binance, Kraken, Coinbase) menahan bitcoin untuk memfasilitasi perdagangan, dan menyimpan bitcoin atas nama individu.

Saat ini ada sekitar 1,4 juta BTC yang disimpan di bursa utama yang dilacak oleh Coin Metrics, atau sekitar 7,7% dari total pasokan BTC. Ini mungkin meremehkan jumlah sebenarnya juga karena pengamat seperti Metrik Koin harus mengembangkan heuristik untuk mengidentifikasi alamat yang dimiliki oleh bursa utama. Meski begitu, pertukaran mengontrol 4 dari 10 alamat BTC terbesar, termasuk 2 teratas oleh Binance yang saat ini memiliki total 465 ribu BTC di seluruh dompetnya.

Selain pertukaran, ada entitas institusional lain yang menyimpan sejumlah besar BTC dan mungkin tampak seperti paus tanpa pemeriksaan lebih lanjut. Perwalian Bitcoin adalah dana yang menyimpan dan mengelola BTC atas nama individu atau entitas lain. Kepercayaan terbesar saat ini berdasarkan aset yang dikelola adalah Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) yang memiliki 647 ribu BTC (~3,5% dari total pasokan).

Selain perwalian, setidaknya 225 ribu BTC “dibungkus” sebagai token (WBTC) yang dapat digunakan dalam ekosistem Ethereum. Token WBTC didukung 1:1 dan dapat ditukarkan dengan BTC yang mendasarinya. BTC secara efektif ditahan oleh beberapa alamat yang tampak seperti pemegang besar padahal pada kenyataannya 41K alamat Ethereum memiliki saldo positif WBTC.

Solusi kustodian lainnya termasuk sidechains seperti Liquid dan entitas yang mengembangkan layanan berbasis kustodian di Lightning Network, solusi penskalaan lapisan-2 untuk Bitcoin.

Perlu dicatat bahwa BTC jauh dari satu-satunya aset keuangan yang tampak sangat terkonsentrasi di permukaan karena entitas kustodian. Meskipun data diperbarui lebih jarang dan mencakup lebih sedikit detail, ekuitas AS mengikuti pola yang sama di mana institusi memegang porsi saham yang sangat besar atas nama orang lain.

Misalnya, untuk saham FAANG, 10 institusi induk teratas memiliki antara 30-50% saham dari total saham yang beredar pada Q2 2021. Tetapi jutaan investor dapat mengalokasikan modal ke institusi ini melalui sarana investasi seperti ETF.

Juga, perhatikan bahwa orang dalam seperti pendiri dan CEO juga cenderung mempertahankan kepemilikan saham yang relatif besar. Tapi ini sering dipandang sebagai cara untuk menyelaraskan insentif dan mempromosikan pengambilan keputusan yang baik. Sementara BTC jauh lebih terdesentralisasi, pemegang besar BTC juga harus diberi insentif untuk mempromosikan kesehatan jaringan sebagai pemangku kepentingan besar, mungkin dengan mendanai pengembangan Bitcoin Core atau mempromosikan adopsi.

OG yang Tidak Aktif, Koin yang Hilang, dan Alamat Palsu

Selain institusi dan entitas besar, 2,3 juta BTC (~ 12% dari pasokan) dipegang oleh pengadopsi awal yang tidak aktif yang telah tidak aktif sejak 2012 atau sebelumnya. Yang paling terkenal dari OG ini adalah Satoshi Nakamoto, yang diyakini memiliki lebih dari 1 juta BTC yang tersebar di berbagai alamat. Saat ini tidak mungkin untuk mengetahui apakah pemilik masih memiliki kunci koin ini, tetapi mengingat kenaikan harga yang cepat dari tahun 2012 hingga sekarang, pemegang ini memiliki jangka waktu yang sangat lama atau mereka hanya kehilangan akses ke koin.

Ada juga yang disebut dompet “kesombongan” yang telah menerima sejumlah besar BTC tetapi tidak memiliki kunci pribadi yang diketahui, membuat koin tidak dapat diakses. Salah satu contohnya adalah alamat 1CounterpartyXXXXXXXXXXXXXXXUWLpVr yang menampung ~2.131 BTC.

Ada juga kasus di mana koin salah dikirim karena bug dalam perangkat lunak peserta, seperti kesalahan MtGox November 2011 di mana mereka mengirim 2.609 BTC ke skrip palsu. Penting juga untuk mengecualikan “alamat debu” yang menyimpan jumlah kurang dari biaya untuk memindahkannya.

Dispersi Pasokan Lanjutan

Secara alami, distribusi kepemilikan Bitcoin adalah topik studi yang sedang berlangsung. Sebuah kertas kerja baru dari Biro Riset Ekonomi Nasional (NBER) mempelajari distribusi pasokan bitcoin, dengan fokus pada kepemilikan individu dan mempertimbangkan banyak peringatan yang timbul dari entitas kustodian yang dijelaskan di atas. Meskipun memang benar bahwa saat ini ada tingkat kemiringan dalam distribusi kepemilikan BTC, ini hanya pengukuran pada satu titik waktu dan mengabaikan tren.

Karena adopsi BTC meningkat dan penambang pasti menjual koin baru untuk menutupi biaya dalam mata uang fiat, pasokan menjadi lebih setara. Jumlah alamat dengan setidaknya 0,01 BTC sekarang mencapai 9,1 juta, naik dari 8,5 juta pada awal tahun ini.

Coin Metrics terus meneliti topik ini untuk BTC dan aset lainnya dan telah berkontribusi pada diskusi berkali-kali di masa lalu termasuk di Edisi 2, 29, dan 38, State of the Network, serta di Analis Riset Senior Nate Maddrey – Presentasi Word Conference dari bulan Juli yang lalu.

BTC dan aset kripto lainnya pada akhirnya memberikan kumpulan data keuangan yang belum pernah ada sebelumnya bagi para peneliti sebagai sejarah aktivitas ekonomi yang komprehensif dan publik yang tersedia bagi siapa saja yang ingin mengaksesnya.

Untuk mengikuti data yang digunakan dalam bagian ini dan menjelajahi metrik on-chain kami yang lain, lihat alat charting gratis kami, pembuat rumus, alat korelasi, dan aplikasi seluler.

Wawasan Data Jaringan
Metrik Ringkasan

Tingkat hash Bitcoin terus naik kembali minggu lalu dan hampir kembali ke tingkat pra-kerusakan awal Mei. Kesulitan terus disesuaikan ke atas karena penambangan telah pulih. Pada hari Minggu, Bitcoin telah mengalami 8 penyesuaian kesulitan positif berturut-turut.

Itu adalah minggu yang besar bagi ETH, karena harga mencapai titik tertinggi baru sepanjang masa dan kapitalisasi pasar rata-rata lebih dari $425 miliar. Adopsi pengguna ETH terus terlihat kuat, karena jumlah alamat yang menyimpan 0,01 – 1 ETH meningkat lebih dari 1 juta di bulan Oktober, dari 16,6 juta menjadi 17,6 juta.

Sorotan Jaringan

Pendapatan penambangan Bitcoin juga meningkat, yang seharusnya mendorong lebih banyak penambang untuk bergabung dengan jaringan. Pendapatan pertambangan untuk Oktober adalah $1,7 miliar, dibandingkan dengan $1,3 miliar pada bulan September. Ini sebagian disebabkan oleh peningkatan biaya transaksi – ada biaya $19 juta pada bulan September dibandingkan dengan $27 juta pada bulan Oktober – tetapi sebagian besar disebabkan oleh apresiasi harga BTC.

Pada 27 Oktober, pembaruan Ethereum Beacon Chain Altair ditayangkan, mengambil satu langkah lebih dekat menuju penggabungan Ethereum 2.0. Kontrak staking Ethereum 2.0 diluncurkan sekitar setahun yang lalu dan baru-baru ini melampaui total 8 juta ETH, senilai hampir $35 miliar.

Staking memperkenalkan cara bagi pemegang untuk mendapatkan hasil dari ETH mereka, dan juga berfungsi sebagai penampung pasokan karena sejumlah besar ETH dikunci ke dalam kontrak deposit. Hadiah staking bergantung pada jumlah ETH yang dipertaruhkan, dan secara bertahap berkurang seiring dengan semakin banyak ETH yang disetorkan.

Saat ini ada beberapa metode berbeda yang biasa digunakan untuk mempertaruhkan ETH. Beberapa memilih untuk menjalankan staking node mereka sendiri, tetapi ini membutuhkan setidaknya 32 ETH (sekitar $135K dengan harga saat ini) ditambah pengetahuan teknis yang diperlukan untuk menjaga node tetap aktif dan berjalan. Meskipun jumlah taruhan minimum tumbuh dalam USD seiring dengan kenaikan harga ETH, metode ini telah menarik banyak penggemar ETH dan mereka yang memiliki latar belakang teknis, tetapi umumnya bukan pilihan bagi mereka yang ingin mempertaruhkan jumlah yang lebih kecil.

Pilihan lain adalah mempertaruhkan di bursa terpusat – banyak bursa terpusat termasuk Coinbase, Binance, dan Kraken menawarkan layanan staking kustodian, dan mempertaruhkan ETH atas nama pelanggan mereka. Ini lebih sederhana daripada menjalankan node Anda sendiri karena tidak memerlukan keahlian teknis, tetapi sering kali disertai dengan periode penguncian yang tidak terbatas dan beberapa biaya tambahan.

Selain itu, ada solusi yang lebih terdesentralisasi seperti Lido, yang memberikan token stakers (stETH) sebagai ganti ETH yang dipertaruhkan. Ini memberikan lebih banyak fleksibilitas dan likuiditas bagi para pemangku kepentingan karena mereka dapat menjual token stETH mereka di pasar terbuka atau menggunakan token stETH dalam protokol DeFi lainnya. Misalnya, stETH baru-baru ini diintegrasikan sebagai aset jaminan di MakerDAO.

Bagan berikut menunjukkan ETH kumulatif yang dipertaruhkan dalam kontrak staking Ethereum 2.0 yang dipisahkan berdasarkan jenis deposan, menandai alamat untuk beberapa layanan staking terbesar.

Deposan hobi secara luas didefinisikan sebagai alamat ETH yang hanya berkontribusi minimal 32 ETH yang diperlukan untuk dipertaruhkan, dan tidak lebih.

Saat perpindahan ke PoS ETH semakin dekat, mengikuti distribusi jenis deposan akan menjadi penting karena terlalu banyak konsentrasi dapat menimbulkan risiko baru pada kinerja jaringan dan meningkatkan hukuman pemotongan. Hukuman yang lebih berat diberikan kepada validator yang offline ketika lebih dari dari total validator juga offline, membuat taruhan terkonsentrasi berpotensi lebih berisiko.